Hyperliquid的生態(tài)裂縫“每天許愿一位@YBSBarker技術(shù)合伙人的降臨。

時來天地皆同力，運去英雄不自由。

幣安祭起Aster攻擊Hyperliquid的OI和交易量，$JELLYJELLY和$POPCAT接連攻擊HLP，只是疥癬之疾；

在紅火的HIP-3增長模式（Growthmode）、傳聞中的BLP（借貸協(xié)議），以及$USDH主動質(zhì)押100萬枚$HYPE成為對齊報價資產(chǎn)（Alignedquoteassets）等捷報外，Hyperliquid卻顯露出自身的裂痕——HyperEVM生態(tài)和$HYPE暫未對齊。

對齊并不復(fù)雜，正常狀態(tài)下HyperEVM生態(tài)消耗$HYPE，$HYPE也會支持HyperEVM生態(tài)發(fā)展。

現(xiàn)在是不正常狀態(tài)，Hyperliquid基金會重心仍在HyperCore的現(xiàn)貨、合約及HIP-3市場對$HYPE的利用上，HyperEVM生態(tài)的發(fā)展仍屬于二等公民。

稍早前第三方提出的HIP-5提案中，希望能從$HYPE的回購基金中，劃撥部分資金支持生態(tài)項目Tokens，但是遭遇社區(qū)整體性否定和質(zhì)疑，這指出一個殘忍的事實，目前的$HYPE幣價完全由HyperCore市場回購支撐，并無余力支撐HyperEVM生態(tài)。他山之石：Ethereum擴(kuò)容成功與失敗“L2轉(zhuǎn)向Rollup并未滿足ETH，第三方排序器近似荒謬。

關(guān)于一條鏈的發(fā)展，涉及三個主體：主Tokens（BTC/ETH/HYPE）、基金會（DAO、精神領(lǐng)袖、公司）和生態(tài)項目方。

其中，主Tokens和生態(tài)項目方的互動模式?jīng)Q定鏈的前途：

主Tokens生態(tài)，雙向互動最為健康，生態(tài)發(fā)展需要主Tokens，主Tokens賦能生態(tài)項目，SOL目前做的最好；

主Tokens->生態(tài)，主Tokens單向賦能生態(tài)，主TokensTGE之后一哄而散，典型如Monad或Story；

生態(tài)->主Tokens，主Tokens吸血生態(tài)項目，生態(tài)處于和主Tokens的競合狀態(tài)。

Ethereum和其上的DeFi項目以及L2的關(guān)系變遷史最為直接，也能反映出HyperEVM當(dāng)前的真實狀態(tài)，以及未來破局可能性。

根據(jù)1kx研究，DeFi頭部20個協(xié)議占據(jù)鏈上70%左右收入來源，但其估值遠(yuǎn)遜于底層公鏈，胖協(xié)議的理論仍有余威，人們更信賴Ethereum上的Uniswap和穩(wěn)定幣，而不是單獨的Hyperliquid和USDe。

更別說Vitalik長期“討厭”DeFi但又離不開，最終別扭的搞出來低風(fēng)險DeFi理論，眾多DeFi協(xié)議并非沒有嘗試過自建門戶，從dYdXV4到MakerDAO2023年的EndGame計劃，技術(shù)選型橫跨Cosmos和Solana等AltVM系統(tǒng)。

然后便遭遇Vitalik對$MKR的公開賣出，在主Tokens和生態(tài)的互動外，人們長期低估公鏈的“官方”正統(tǒng)性授權(quán)，尤其是精神領(lǐng)袖的作用。

Vitalik代表的EF（Ethereum基金會）對DeFi長期放任自流，而專注于形而上的哲學(xué)理念，鷸蚌相爭，漁翁得利，SolanaDeFi生態(tài)的崛起與此不無關(guān)系，最終Hyperliquid以交易所+公鏈的形態(tài)出擊，將公鏈競爭帶入新階段。

Solana對Ethereum的沖擊讓Vitalik和EF橫遭指責(zé)，但是在DeFi之外，L2Scaling的得失更耐人尋味，L2/Rollup路線在技術(shù)上并未失敗，但是截流L1收入?yún)s讓ETH進(jìn)入下行周期。

圖片說明：ETH夢一場：L2Scaling->L1Scaling

圖片來源：@zuoyeweb3

在EthereumL1遭遇DeFi爆發(fā)后的擴(kuò)容需求時，Vitalik欽定以Rollup為中心的擴(kuò)容路線，并且梭哈ZK的長期應(yīng)用價值，引導(dǎo)行業(yè)、資金和人才對ZKRollup的FOMO情緒，從2020年到2024年，造就了數(shù)不清的財富效應(yīng)或悲劇。

但是有一點，DeFi是面向C端的真實產(chǎn)品，不斷推出的L2本質(zhì)上是在消耗EthereumL1的基建資源，也就是分割ETH的價值捕捉能力，2024年迎來L2/Rollup的尾聲，2025年更是重回L1Scaling路線。

出走四年，歸來仍是L1為主。

圖片說明：HyperEVM穩(wěn)定幣市場份額

圖片來源：@AIC_Hugo

USDH團(tuán)隊選舉，引發(fā)眾多穩(wěn)定幣團(tuán)隊的FOMO，但是HyperEVM已有穩(wěn)定幣項目方并無顯著優(yōu)勢，BLP也會存在和現(xiàn)存借貸協(xié)議潛在的利益沖突，以及最明顯的HIP-5提案事件，基本無人支持HYPETokens賦能生態(tài)項目。

$ATOM是Cosmos團(tuán)隊的心里苦，$HYPE是生態(tài)項目方的鏡中花、水中月，做再多也是耗材。

一個經(jīng)典的問題來到HyperEVM生態(tài)項目方，如果Hyperliquid做了怎么辦？

圖片說明：Hyperliquid飛輪

圖片來源：@zuoyeweb3

縱觀Hyperliquid團(tuán)隊一貫的打法，非常擅長在行業(yè)危機(jī)時刻出招，從而構(gòu)建自身的反脆弱性，在行業(yè)低潮期，不僅招新成本低，而且反向營銷自身的健壯性，久而久之，凝聚出Hyperliquid緊密的社區(qū)共識。

起步階段的反VC敘事，強(qiáng)調(diào)自籌資金做市、創(chuàng)業(yè)，雖然依然會和MM結(jié)盟，以及VC購入Tokens，但是路人緣出眾，吸納起早期種子用戶；

發(fā)展階段的市場營銷策略，不是招BD吸引KOL返傭，而是將其編程化（BuilderCode/HIP-3GrowthMode），用戶完全自定義；

穩(wěn)定階段的透明數(shù)據(jù)最大化，這也是Hyperliquid在去中心化之外（節(jié)點不多且集中，公司意志治理）對Blockchain的最新貢獻(xiàn)，讓透明數(shù)據(jù)代表鏈上未來；

長期階段的HyperEVM開放化，不要基于人的信任去建設(shè)鏈上生態(tài)，而是無準(zhǔn)入的驅(qū)動生態(tài)發(fā)展。

問題就出在長期思路上，Hyperliquid基金會和$HYPE的利益完全一致，但在某種程度上，HyperEVM有優(yōu)先發(fā)展自身Tokens和生態(tài)的小心思，這無可厚非，鏈上生態(tài)本來就是流動性換增長的游戲。

治理機(jī)制跟不上技術(shù)創(chuàng)新的現(xiàn)實需求，從中本聰?shù)氖铝朔饕氯ィ絍italik對DAO的推崇和揚(yáng)棄，再到基金會模式，公鏈治理至今仍在不斷實驗中。

某種意義上，金庫主理人（VaultCurator）也是技術(shù)和機(jī)制的矛盾體現(xiàn)，不斷吸納現(xiàn)實治理體系向鏈上進(jìn)發(fā)，律師+高管+BD，鏈上大公司病發(fā)起來比硅谷和中關(guān)村的都要抽象。

Hyperiquid團(tuán)隊至少在“一切編程化”上更貼近Blockchain的技術(shù)特性，鏈上天然去信任，不要費力建立信任模型，但是這一套在HyperCore上尚且需要額外推動力，比如對HLP的管理，在危機(jī)時刻很有可能轉(zhuǎn)手動操作。

至少，現(xiàn)階段HyperEVM在治理機(jī)制和流動性上并沒有真正做到“無準(zhǔn)入”，這并不是說Hyperliquid仍然對其進(jìn)行技術(shù)限制，而是正統(tǒng)性仍未徹底開放給社區(qū)所有。

我們將在風(fēng)雨欲來的熊市中，見證HyperEVM和$HYPE的協(xié)同進(jìn)化，或者見證Hyperliquid退化為PerpDEX。結(jié)語“我們的ETH，Hyperliquid的問題。

Ethereum血條實在厚，經(jīng)歷PoW轉(zhuǎn)PoS和L2Scaling轉(zhuǎn)L1Scaling，以及Solana在DeFi領(lǐng)域和Hyperliquid在DEX領(lǐng)域的沖擊，依然擁有堅不可摧的市場地位。

而且$ETH也已經(jīng)走出牛熊周期，但是$HYPE并未經(jīng)歷真正熊市的考驗，情緒是非常珍貴的共識，留給$HYPE和HyperEVM的對齊時間不多了。